Comentario Mensual Junio 2024

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Los mercados

El mes de junio mostró tendencias inciertas en las cotizaciones de las principales bolsas del mundo. Europa mostró tendencias mixtas, mientras que los mercados estadounidenses se mostraron más fuertes. Desde principios de mes (MTD), los índices estadounidenses evolucionaron positivamente, impulsados por las grandes tecnológicas: el Dow Jones subió un 1,4%, el S&P 500 un 3,4% y el Nasdaq 100 un 5,8%. En Europa, las elecciones europeas afectaron negativamente a los mercados. El Eurostoxx 50 cayó un 2,2% y el CAC 40 un 6,3%. Por el contrario, otros mercados europeos mostraron signos de fortaleza: el DAX subió un 1,7% y el SMI cerró con una subida del 6,5%. En Asia, los mercados mostraron tendencias dispares. El Nikkei tuvo un comportamiento positivo, con una subida del 1,7%, mientras que, en China, el índice Hang Seng registró un ligero descenso del 0,3% y el CSI 300 cayó significativamente un 4%. 
El sector de la renta fija registró movimientos moderados. Los analistas reaccionaron positivamente a unos datos de inflación mejores de lo previsto en Estados Unidos. Sin embargo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que era del 4,5% a principios de mes, bajó al 4,4%, reflejando un ajuste en las expectativas de los inversores sobre futuros movimientos de la Reserva Federal. La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés sin cambios en su reunión del 12 de junio de 2024, dejando el tipo en el 5,5%. Los tipos futuros implícitos indican un 5,25% en septiembre y un 4,99% en diciembre de 2024, lo que sugiere que el mercado espera dos recortes de tipos de aquí a finales de año. En Europa, la inflación fue menos agresiva de lo esperado, y el Banco Central Europeo mantuvo los tipos sin cambios. En Suiza, el Banco Nacional Suizo (BNS) bajó su tipo de referencia. Como consecuencia, los bonos denominados en francos suizos ganaron terreno. 
En cuanto a los metales preciosos, el oro se mantuvo estable, prácticamente sin cambios respecto a los niveles récord del mes pasado. La plata fluctuó, manteniéndose por encima de los 29 $ la onza, apoyada por las expectativas de un recorte de tipos de la Fed. Sin embargo, la incertidumbre sobre la demanda en China, el mayor consumidor de plata presionó los precios, ya que el índice PMI manufacturero de China se contrajo por segundo mes consecutivo. 
En el mercado de las criptomonedas, junio fue testigo de una importante corrección de los precios. Bitcoin y Ethereum registraron importantes pérdidas, reflejo del sentimiento negativo de los inversores.

La economía

Durante el mes de junio de 2024, la publicación de los datos de inflación en Estados Unidos indicó una desaceleración. La base mensual del índice de precios al consumo (IPC) se mantuvo sin cambios, mientras que la inflación anual disminuyó al 3,3%, ligeramente inferior a la del mes anterior. Esto sorprendió positivamente a los mercados, que reaccionaron con moderado optimismo, mostrando una percepción positiva por parte de los inversores del manejo de la inflación por parte de la economía. En cuanto al crecimiento económico, se publicaron las cifras anuales del PIB en Estados Unidos y la zona euro, que confirmaron las expectativas de los analistas, situándose en el 1,4% y el 0,4%, respectivamente.

Geopolítica

En cuanto a las tensiones globales, tanto en Ucrania con Rusia como en Israel con Hamás, no se observa ninguna mejora diplomática. En Ucrania, continúan los combates en las regiones de Kharkiv y Donetsk, que provocan evacuaciones y cuantiosas pérdidas humanas y materiales. Del mismo modo, en Israel persisten los conflictos con Hamás, con frecuentes ataques con cohetes y operaciones militares que no muestran signos de una inminente resolución pacífica.
Las elecciones legislativas en Francia, convocadas por el presidente Emmanuel Macron tras la derrota de su partido en las elecciones europeas, arrojaron un resultado incierto. Marine Le Pen obtuvo un fuerte apoyo, mientras que la coalición de Macron mostró debilidad, aumentando la incertidumbre política y afectando negativamente a los mercados financieros franceses. En las elecciones al Parlamento Europeo aumentó el apoyo a los partidos populistas y de extrema derecha, lo que complicará aún más la política de la UE en los próximos años. Las votaciones finales para determinar la composición de la Asamblea Nacional francesa se celebrarán el 7 de julio de 2024.
El primer debate televisado entre el presidente Joe Biden y el ex presidente Donald Trump se celebró el 27 de junio de 2024 en los estudios de la CNN en Atlanta. En el debate, que contó con nuevas reglas para garantizar una discusión más ordenada, ambos candidatos se enfrentaron en varios temas clave. La actuación de Biden durante el debate fue recibida con críticas generalizadas, lo que alimentó las especulaciones sobre su posible retirada de la carrera electoral. Tras el debate, sin embargo, el presidente indicó que no tiene planes de retirarse. En caso de que Biden se retire, los posibles candidatos para ocupar su lugar serían la vicepresidenta Kamala Harris, el gobernador de California Gavin Newsom y la gobernadora de Michigan Gretchen Whitmer.

Conclusiones

En junio de 2024, los mercados financieros mostraron una dinámica mixta. Mientras que el sector de la renta variable mantuvo y consolidó una tendencia positiva a medio y largo plazo, el mercado de renta fija siguió atravesando dificultades debido a la incertidumbre de las políticas monetarias y a las expectativas sobre los futuros datos de inflación. Las recientes elecciones en Europa y Francia añadieron más dudas políticas, afectando a los mercados financieros. El dólar estadounidense mantuvo una posición de relativa fortaleza frente a las principales divisas, mientras que el franco suizo mostró una notable fortaleza, consolidando su reputación de moneda refugio. En el entorno de las materias primas, el oro siguió beneficiándose de la fuerte demanda de los bancos centrales y los inversores minoristas, manteniendo su posición estable en el mercado.
En cuanto a la gestión, mantenemos una posición sobreponderada en el sector de la renta variable y los metales preciosos.

Allocation

Liquidity

Bonds

Equity

Precious metals & Commodities

Geo-tactical allocation

Switzerland

Western Europe ex Switzerland

North America

Latin America

Asia Pacific

Top sectors

1. Industrials
2. Information Technology
3. Communication services

Market data (datos al 28.06.2024)

Event calendar

Legend