Index
Die Märkte
Im Februar erlebten die Finanzmärkte eine Phase hoher Volatilität mit erheblichen Schwankungen in einem unsicheren makroökonomischen Umfeld. In Europa schlossen die Indizes trotz der Turbulenzen den Monat mit einem Aufwärtstrend und zeigten eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit. Im Gegensatz dazu verzeichneten die US-Märkte geringere Zuwächse. In Asien verzeichnete nur der Nikkei eine positive Entwicklung, während die anderen Märkte der Region weitgehend unverändert blieben oder leicht nachgaben.
In Europa haben mehrere Listen seit Jahresbeginn bereits beträchtliche Renditen erzielt: SMI (+12,1 %), Eurostoxx 50 (+11,6 %), FTSE 100 (+7,8 %), DAX (+13,3 %), CAC 40 (+9,9 %) und FTSE MIB (+13,1 %) sind alle gestiegen und haben aktuellen Trend konsolidiert.
In den Vereinigten Staaten legte der Dow Jones zu (+3%), während der S&P 500 (+1,2%) und der Nasdaq 100 (-0,6%) ein verhalteneres Wachstum verzeichneten und unter der Schwäche einiger grosser Technologieunternehmen litten.
In Asien schloss der Nikkei leicht niedriger (-0,8%), während der Hang Seng in Hongkong stabil blieb (+0,8%).
Im Februar setzten die Anleihemärkte die Ende Januar begonnene Bewegung fort, wobei die Renditen nach den Entscheidungen der Zentralbanken fielen. In Europa fiel die zehnjährige Bundesanleihe von 2,55 % auf 2,40 %, während in den USA die zehnjährige Treasury-Anleihe von 4,54 % auf 4,20 % fiel, was ein schwächeres makroökonomisches Bild widerspiegelt. Der Inflationsdruck liess weiter allmählich nach, was die Erwartung von Zinssenkungen in den kommenden Monaten verstärkte, obwohl die Federal Reserve eine vorsichtige Haltung beibehielt, solange sich die Wachstumsverlangsamung nicht weiter bestätigte.
Im Februar erreichte Gold mit USD 2.950 pro Unze ein neues Allzeithoch, bevor es den Monat bei USD 2.857 beendete, getragen von der Nachfrage nach sicheren Anlagen inmitten geopolitischer Unsicherheit und weltweiter Wachstumsängste.
Der Markt für Kryptowährungen erlebte ebenfalls eine hohe Volatilität, wobei Bitcoin eine starke Korrektur erfuhr. Die wichtigste Kryptowährung beendete den Monat bei rund 84.000 USD, was einem Rückgang von 17,4 % gegenüber Januar entspricht. Der Ausverkauf wurde durch rekordverdächtige Abflüsse bei Spot-ETFs auf Bitcoin verstärkt, die an einem einzigen Tag (25.02.2025) mehr als 1 Mrd. USD abzogen - der schlechteste Wert seit ihrem Debüt im Januar 2024. Der Verkaufsdruck wurde durch die zunehmenden Handelsspannungen im Zusammenhang mit den von den USA angekündigten neuen Zöllen und dem Cyberangriff auf die Bybit-Börse mit geschätzten Verlusten in Höhe von 1,5 Mrd. USD noch verstärkt.
Die Wirtschaft
Im Februar wurden die Unterschiede zwischen der Federal Reserve und der Europäischen Zentralbank deutlicher und spiegelten das unterschiedliche wirtschaftliche Umfeld in den USA und Europa wider.
Bei seiner Anhörung vor dem Kongress am 12. Februar bekräftigte Jerome Powell, dass die Fed die kommenden Daten sorgfältig auswerten wird, bevor sie die Zinsen senkt. Obwohl sich die Inflation verlangsamt und der PCE-Kernwert auf 2,6 Prozent gefallen ist, bleibt die Zentralbank vorsichtig und betont, dass eine verfrühte Lockerung die Fortschritte bei der Eindämmung der Inflation gefährden könnte.
In Europa hatte die EZB bereits einen akkommodierenden Ansatz gewählt, indem sie den Einlagensatz Ende Januar um 25 Basispunkte auf 2,75 % senkte, um der wirtschaftlichen Verlangsamung entgegenzuwirken. Es wird erwartet, dass die Kerninflation in der Eurozone von 2,7 % im Vormonat auf 2,5 % zurückgeht, was auf einen Desinflationsprozess hindeutet, der zwar noch andauert, aber langsamer als erwartet verläuft. Die wirtschaftlichen Aussichten bleiben jedoch schwach, und die Prognosen für das BIP-Wachstum der Eurozone wurden für 2025 auf 0,7 % nach unten korrigiert.
Geopolitik
Am 28. Februar 2025 trafen sich Präsident Donald Trump und der ukrainische Präsident Wolodymyr Zelenskij im Weissen Haus, um den Konflikt mit Russland zu erörtern, doch der Gipfel artete schnell in eine diplomatische Konfrontation aus. Trump, der von Vizepräsident J.D. Vance flankiert wurde, kritisierte Zelensky für sein Beharren auf der Forderung nach militärischer Unterstützung und forderte ihn stattdessen auf, einen Waffenstillstand ohne Sicherheitsgarantien seitens der USA zu akzeptieren. Zelensky lehnte dies ab und verwies auf die von Putin ausgehende Bedrohung und die Notwendigkeit eines stärkeren westlichen Engagements.
Das Treffen endete abrupt, als Trump weitere Verhandlungen aussetzte, bis die Ukraine sich "friedensbereit" erklärte. Diese Konfrontation löste international gemischte Reaktionen aus: Einige Verbündete brachten ihre Unterstützung für Zelensky zum Ausdruck, während andere befürchteten, dass Trumps Vorgehen die Einheit des Westens gegenüber Russland schwächen könnte.
Im Februar blieb der Konflikt zwischen Israel und der Hamas mit anhaltenden Zusammenstössen im Gazastreifen und Schwierigkeiten bei den Verhandlungen über einen dauerhaften Waffenstillstand äusserst angespannt. Israel verstärkte seine Militäroperationen im südlichen Gazastreifen, während die Hamas weiterhin israelische Ziele angriff.
Schlussfolgerungen
Die Portfolioallokation bleibt unverändert, mit einer leichten Übergewichtung von Aktien, während die Anleihenallokation neutral bleibt. Die Barmittel werden entsprechend der bisherigen Positionierung leicht untergewichtet. Edelmetalle und Rohstoffe bleiben leicht übergewichtet, wobei Gold in einem Umfeld hoher Unsicherheit weiterhin Schutz bietet.
Auf Sektorebene bleiben die Bereiche Informationstechnologie, Finanzdienstleistungen und Kommunikationsdienste aufgrund ihrer Wachstumsaussichten und der in den ersten Monaten des Jahres gezeigten Widerstandsfähigkeit die wichtigsten Bereiche von Interesse.
Allocation
Liquidity
Bonds
Equity
Precious metals & Commodities
Geo-tactical allocation
Switzerland
Western Europe ex Switzerland
North America
Latin America
Asia Pacific
Top sectors
- Information Technology
- Financials
- Communication services
Market data (daten am 28.02.2025)
Event calendar
Legend
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CPI: Consumer Price Index GDP: Gross Domestic Product FOMC: Federal Open Market Commitee BOJ: Bank of Japan |
FED: Federal Reserve System EIB: European Investment Bank BOE: Bank of England SNB: Swiss National Bank |
ZEW: Zentrum für Europeische Wirtschaftsforschung (Center for European Economic Research) YoY: Year on Year MoM: Month on Month |
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