Index
Die Märkte
Der März 2026 endete mit starken Verlusten an fast allen wichtigen globalen Aktienmärkten, die von der Eskalation des Konflikts im Nahen Osten zwischen dem Iran, Israel und den Vereinigten Staaten geprägt waren, der Ende Februar ausgebrochen war. Die Hauptfrage, die sich die Anleger stellten, war nicht, ob der Konflikt Auswirkungen haben würde, sondern vielmehr, wie lange er andauern würde: Je undurchsichtiger die Lage erschien, desto mehr verlagerte sich das wahrgenommene Risiko von einem bloßen Inflationsschub hin zum Risiko eines Entgleisens des Wirtschaftswachstums.
In den Vereinigten Staaten fiel der Nasdaq 100 um 4,9 %, der S&P 500 um 5,1 % und der Dow Jones um 5,4 %, wodurch die wichtigsten US-Indizes seit Jahresbeginn in den negativen Bereich rutschten. In Europa waren die Verluste weltweit am stärksten: DAX -10,3 %, Euro Stoxx 50 -9,3 %, CAC 40 -8,9 %, SMI -8,8 %, FTSE 100 -6,7 % und FTSE MIB -6,1 %. Die Rotation hin zu Europa, die den Februar geprägt hatte, kam abrupt zum Stillstand. In Asien verzeichnete der Nikkei mit -13,2 % die stärkste Korrektur, was Japans starke Abhängigkeit von Energieimporten widerspiegelte, gefolgt vom Hang Seng mit -6,9 % und dem CSI 300 mit -5,5 %.
WTI-Rohöl schloss bei 101 USD pro Barrel, was einem Monatsplus von 51 % entspricht. Edelmetalle entwickelten sich unerwartet: Da Bargeld und der Dollar als sichere Anlagen bevorzugt wurden, straften die Anleger Gold (-11,6 %), Silber (-19,9 %), Platin (-17,5 %) und Palladium (-17,2 %) ab. Am Anleihemarkt stiegen die Renditen über die gesamte Kurve hinweg, wobei die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen um 38 Basispunkte auf 4,317 % zulegte. An den Devisenmärkten legte der Schweizer Franken gegenüber dem Dollar um 3,9 % zu, der Euro verlor 2,2 % und der Yen gab um 1,7 % nach. Der Kryptosektor zeigte sich relativ widerstandsfähig: Bitcoin +2,2 % und Ethereum +7,5 %, während Altcoins gemischte Ergebnisse verzeichneten.
Die Wirtschaft
Was die Zentralbanken betrifft, so brachte der März eine Wende in der Lage mit sich. Auf ihrer Sitzung am 18. März beließ die Fed die Zinsen mit 11 zu 1 Stimmen unverändert im Bereich von 3,50 % bis 3,75 % und bestätigte damit die Erwartungen einer einzigen Zinssenkung in diesem Jahr, wobei die Inflationsprognosen für 2026 auf 2,7 % revidiert wurden. Powell räumte ein, wie schwierig es sei, einen sich abkühlenden Arbeitsmarkt mit steigendem Inflationsdruck in Einklang zu bringen, und beschrieb die aktuelle Situation als „einen Energieschock von ungewissem Ausmaß und ungewisser Dauer“. Die Frage der Nachfolge bleibt im Hintergrund: Powells Amtszeit läuft im Mai aus, wobei Kevin Warsh von Trump als sein Nachfolger nominiert wurde.
In Europa beließ die EZB bei ihrer Sitzung am 19. März die Zinsen einstimmig unverändert bei 2,00 %. Der Tonwechsel gegenüber Februar ist deutlich: Die Märkte, die vor dem Konflikt mögliche Senkungen eingepreist hatten, erwarten nun zwei Anhebungen im Jahr 2026 mit der Möglichkeit einer dritten bis Dezember. In den neuen Prognosen wurde die Inflationserwartung für 2026 von zuvor 1,9 % im Dezember auf 2,6 % nach oben korrigiert, während das Wachstum auf 0,9 % nach unten revidiert wurde – vor dem Hintergrund, dass das Stagflationsrisiko den Zentralbanken nur begrenzten Handlungsspielraum lässt. Auch die Bank of England beließ die Zinsen bei 3,75 % und nahm eine ähnlich abwartende Haltung ein.
Geopolitik
Der März 2026 stand ganz im Zeichen des Konflikts im Nahen Osten. US-amerikanische und israelische Luftangriffe richteten sich kontinuierlich gegen iranische Militäranlagen, Nuklearanlagen und die Energieinfrastruktur. Ende März wurde bestätigt, dass Alireza Tangsiri, der Kommandeur der Marine des Korps der Islamischen Revolutionsgarden, der die Blockade der Straße von Hormus orchestriert hatte, getötet worden war.
Die Meerenge blieb das zentrale Thema des Monats: Der Iran behielt die faktische Kontrolle darüber und erlaubte den Transit nur für Schiffe aus nicht-feindlichen Ländern, während das Parlament in Teheran die Einführung von Mautgebühren für durchfahrende Schiffe genehmigte. Finanzminister Bessent schätzte das Energiedefizit auf den Märkten auf 10–12 Millionen Barrel pro Tag.
Auf diplomatischer Ebene wechselte Trump zwischen versöhnlichen Äußerungen und expliziten Drohungen gegen Kraftwerke, Ölquellen und die Insel Kharg. China und Pakistan legten einen Fünf-Punkte-Plan für einen Waffenstillstand vor, während der Iran als Geste der Versöhnung zunächst die Durchfahrt von zehn und dann von weiteren zwanzig Öltankern genehmigte und Trump die Drohung gegen die Energieinfrastruktur bis zum 6. April aussetzte.
In der Nacht vom 1. auf den 2. April wandte sich Trump an die Nation und erklärte, die Ziele seien „fast erreicht“ und die Operationen würden „noch zwei oder drei Wochen“ dauern. Der Iran antwortete, er sei bereit, „mindestens sechs Monate“ zu kämpfen: Die Positionen bleiben unvereinbar, doch die Märkte reagierten positiv auf Trumps Worte.
Schlussfolgerungen
Wir haben den März 2026 mit einer leicht übergewichteten Aktienallokation und einer leicht übergewichteten Position in Gold abgeschlossen. Anleihen und Barmittel bleiben neutral. Auf Sektorebene bevorzugen wir Energie, Rohstoffe und Industrie, während wir geografisch gesehen eine leichte Übergewichtung in Europa und Asien beibehalten und unser Engagement in den Vereinigten Staaten reduzieren.
Der Monat war von starken Schwankungen und außergewöhnlicher Volatilität geprägt, wobei die Marktdynamik fast ausschließlich von den Entwicklungen im Nahostkonflikt bestimmt wurde. Unsere Asset-Allokationsstrategie hat die Positionen während des Berichtszeitraums an mehreren Fronten aktiv gesteuert; die dargestellte Asset-Allokation stellt daher eine Momentaufnahme zum Monatsende dar und spiegelt nicht unbedingt die Positionierung wider, die zu verschiedenen Zeitpunkten während des Berichtszeitraums eingenommen wurde.
Der Beginn des Aprils vollzieht sich weiterhin vor dem Hintergrund hoher Unsicherheit, da der Konflikt im Nahen Osten nun bereits in der fünften Woche andauert und Trumps Aussagen über den bevorstehenden Abschluss der Operationen noch immer kein konkretes Datum enthalten. Ein aktives und taktisches Portfoliomanagement bleibt der geeignetste Ansatz, um eine Phase zu meistern, in der geopolitische Entwicklungen die Lage rasch verändern können.
Allocation
Liquidity
Bonds
Equity
Precious metals & Commodities
Geo-tactical allocation
Switzerland
Western Europe ex Switzerland
North America
Latin America
Asia Pacific
Top sectors
- Energy
- Materials
- Industrials
Market data (Daten am 31.03.2026)
Event calendar
Legend
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CPI: Consumer Price Index GDP: Gross Domestic Product FOMC: Federal Open Market Commitee BOJ: Bank of Japan |
FED: Federal Reserve System EIB: European Investment Bank BOE: Bank of England SNB: Swiss National Bank |
ZEW: Zentrum für Europeische Wirtschaftsforschung (Center for European Economic Research) YoY: Year on Year MoM: Month on Month |
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