Index
Die Märkte
Der August 2025 bestätigte die positive Dynamik an den globalen Aktienmärkten mit neuen Rekordhochs in den Vereinigten Staaten und erheblichen Gewinnen in Asien, während die Fortschritte in Europa eher bescheiden ausfielen.
In den Vereinigten Staaten stieg der S&P 500 um 1,9 %, der Dow Jones legte um 3,2 % zu und der Nasdaq Composite gewann 1,6 %, wurde jedoch durch Gewinnmitnahmen bei Large-Cap-Technologieaktien nach zuvor starken Kursgewinnen gebremst.
In Europa schloss der Eurostoxx 50 mit einem Plus von 0,6 %, der deutsche DAX gab um 0,7 % nach und der Schweizer SMI stieg um 3,0 %, unterstützt durch die Erholung von Large-Cap-Aktien wie Nestlé und Novartis.
In Asien erreichte der Nikkei 225 mit einem Plus von 4,0 % neue Höchststände, während der chinesische CSI 300 um 10,3 % zulegte, angetrieben durch inländische Kapitalzuflüsse und staatliche Unterstützungsmaßnahmen, wobei Technologie und künstliche Intelligenz zu den wichtigsten Performance-Treibern gehörten.
Gold beendete den Monat bei 3.447,95 USD pro Unze (+4,8 % im August, +32,4 % seit Jahresbeginn), gestützt durch geopolitische Spannungen, anhaltende Inflationssorgen und zunehmende Erwartungen auf Zinssenkungen der US-Notenbank.
An den Devisenmärkten schwächte sich der US-Dollar weiter ab: Der EUR/USD stieg um 2,4 % auf 1,169 (+13,2 % seit Jahresbeginn), während der USD/CHF um 1,5 % auf 0,801 fiel, wobei der Schweizer Franken weiterhin von seinem Status als sicherer Hafen profitierte.
Unter den Kryptowährungen legte Bitcoin um 8,3 % auf 116.491 USD zu (+17,1 % seit Jahresbeginn). Ethereum verzeichnete einen deutlich stärkeren Anstieg (+49,2 %) und kletterte auf 3.734 USD, angetrieben durch das erneute Interesse an dezentralen Finanzanwendungen, die auf seinem Netzwerk aufbauen.
Trotz der Aktienrallye bleibt das Umfeld fragil. Die Trump-Regierung bestätigte Zölle von 15 % auf europäische Autos und weitete die Maßnahmen auf asiatische Partner aus, was Befürchtungen vor einem erneuten Protektionismus schürte und die Risiken für die europäische Fertigungsindustrie erhöhte, die besonders anfällig für eine Verschlechterung des globalen Handels ist.
Die Wirtschaft
Bei ihrer Sitzung Ende Juli behielt die US-Notenbank die Zinsen im Bereich von 4,25 % bis 4,50 % bei und bestätigte damit ihren vorsichtigen, datenabhängigen Kurs. Auf dem Symposium in Jackson Hole Ende August bekräftigte Fed-Chef Powell, dass eine erste Zinssenkung bereits im September erfolgen könnte, sofern Inflation und Arbeitsmarkt dies zulassen, und verstärkte damit die Erwartungen einer geldpolitischen Lockerung bis zum Jahresende. Gleichzeitig erhöhte Präsident Trump den Druck auf die Zentralbank: Er forderte nicht nur sofortige Zinssenkungen, sondern kritisierte auch offen Gouverneurin Lisa Cook, was Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Fed weckte und die Unsicherheit an den Märkten verstärkte.
In Europa beließ die Europäische Zentralbank ihren Einlagensatz Ende Juli unverändert bei 2,00 % und legte damit nach dem 2024 begonnenen Lockerungszyklus eine Pause ein. Präsidentin Lagarde betonte, dass künftige Entscheidungen weiterhin von Inflations- und Wachstumsdaten abhängen werden, und verfolgte eine vorsichtige „Meeting-by-Meeting“-Strategie. Angesichts der sich dem Ziel nähernden Inflation und erster Anzeichen einer Stabilisierung des Konjunkturzyklus bleiben die Analysten gespalten: Einige erwarten eine weitere Senkung bis zum Jahresende, während andere davon ausgehen, dass der Lockerungszyklus bereits abgeschlossen sein könnte. Die zunehmenden Handelsspannungen mit den Vereinigten Staaten bleiben ein wesentliches Risiko für den geldpolitischen Ausblick.
Geopolitik
Im Nahen Osten eskalierte die Krise im August weiter. Israel verstärkte seine Offensive in Gaza-Stadt, erklärte die Stadt zur Kampfzone und setzte humanitäre Waffenruhen aus. Luftangriffe und Gefechte verschärften die Lage, die Zahl ziviler Opfer stieg deutlich. Gleichzeitig traf eine Operation im Jemen die Huthi-Führung, was die Spannungen mit dem Iran erhöhte und die regionale Instabilität verstärkte.
An der ukrainischen Front deutete der August auf eine mögliche diplomatische Wende hin. Am 15. August traf Donald Trump in Alaska auf Wladimir Putin: Eine formelle Vereinbarung gab es nicht, doch der Kreml sprach von einem „Verständnis“, während Trump Entscheidungen an Präsident Selenskyj weitergab. Kurz darauf fand im Weißen Haus ein außerordentlicher Gipfel mit Selenskyj und europäischen Spitzenpolitikern statt, die ihre Unterstützung für Kiew bekräftigten und die Idee von Sicherheitsgarantien nach NATO-Vorbild erneut aufgriffen. Frankreich, Deutschland, Italien und die EU betonten, dass der ukrainische Präsident direkt in alle Verhandlungen einbezogen werden müsse.
Vor Ort bleibt der Konflikt ungelöst. Im August griffen mehr als 600 russische Drohnen und Raketen Kiew an, forderten zahlreiche Todesopfer, darunter Kinder, und beschädigten europäische Vertretungen sowie den British Council. Die Ukraine reagierte mit Angriffen auf russische Raffinerien und Energieinfrastruktur. Die Lage bleibt prekär: Während hochrangige diplomatische Kontakte auf Deeskalation hindeuten, verursacht der Krieg weiterhin schwere Folgen und hält Europa an vorderster Front der Unterstützung für Kiew.
Schlussfolgerungen
Im August haben wir unsere Portfolioallokation unverändert beibehalten und unsere Übergewichtung in Aktien sowie unsere geografische Präferenz für Europa gegenüber den Vereinigten Staaten bestätigt. Unsere Haltung gegenüber Gold blieb neutral mit einer leichten Übergewichtung, im Einklang mit der Strategie der Vormonate. Auf der Anleihenseite haben wir die Duration angesichts der Unsicherheit über die US-Geldpolitik und der geopolitischen Risiken, die zu neuem Inflationsdruck führen könnten, leicht erhöht – sie liegt jedoch weiterhin unter dem Referenzniveau.
Wir erwarten, dass die Volatilität in den kommenden Wochen aufgrund der Handelsspannungen hoch bleibt. Im Laufe des Monats erhöhte die Trump-Regierung die Zölle auf indische Produkte auf 50 % als Vergeltung für russische Ölimporte und wandte dieselbe Maßnahme auf Brasilien an, wobei insbesondere der Agrar- und Lebensmittelsektor betroffen war. Diese Schritte haben die Befürchtungen vor einem umfassenden Protektionismus neu entfacht, der globale Wertschöpfungsketten und die Inflation belasten könnte. Zusammen mit der Eskalation im Nahen Osten und dem anhaltenden Krieg in der Ukraine unterstreichen diese Faktoren die Bedeutung eines flexiblen und disziplinierten Managementansatzes, der bereit ist, die Asset-Allokation rasch an unerwartete Entwicklungen anzupassen.
Allocation
Liquidity
Bonds
Equity
Precious metals & Commodities
Geo-tactical allocation
Switzerland
Western Europe ex Switzerland
North America
Latin America
Asia Pacific
Top sectors
- Information Technology
- Financials
- Industrials
Market data (daten am 29.08.2025)
Event calendar
Legend
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CPI: Consumer Price Index GDP: Gross Domestic Product FOMC: Federal Open Market Commitee BOJ: Bank of Japan |
FED: Federal Reserve System EIB: European Investment Bank BOE: Bank of England SNB: Swiss National Bank |
ZEW: Zentrum für Europeische Wirtschaftsforschung (Center for European Economic Research) YoY: Year on Year MoM: Month on Month |
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