El mes de mayo de 2026 concluyó con ganancias generalizadas en los mercados bursátiles mundiales, y Wall Street alcanzó nuevos máximos históricos. El tema dominante del mes fue el buen comportamiento de los sectores de la tecnología y la inteligencia artificial, acompañado de una fuerte caída de los precios del petróleo y de señales de una distensión de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Los inversionistas continuaron premiando el crecimiento impulsado por la inteligencia artificial, dejando en un segundo plano las tensiones actuales.
En Estados Unidos, el Nasdaq 100 subió un 10,5 %, el S&P 500 un 5,1 % y el Dow Jones un 2,8 %, con lo que los tres índices acumularon en lo que va de año ganancias del +20,1 %, +10,7 % y +6,2 %, respectivamente. En Europa, la ganancia mensual fue más modesta: FTSE MIB +3,7 %, DAX +3,3 %, SMI +3,1 %, Euro Stoxx 50 +2,9 %, CAC 40 +0,8 %, FTSE 100 +0,3 %. En Asia, el Nikkei destacó con una ganancia de +11,9 %, mientras que el CSI 300 subió un 1,8 %; el Hang Seng, sin embargo, bajó un 2,3 %.
El petróleo crudo WTI registró su mayor caída mensual del año, bajando a alrededor de 86 dólares por barril, lo que supone un descenso de aproximadamente el 17 %. La caída se vio impulsada por los avances diplomáticos en la cuestión de Irán y la distensión de las tensiones en el estrecho de Ormuz. El oro, por su parte, perdió un 1,7 % durante el mes, aunque se mantuvo en territorio positivo en lo que va de año con una ganancia del 4,3 %. En el frente de las divisas, el dólar se debilitó frente al euro, que se apreció un 0,6 % durante el mes, mientras que el franco suizo cayó un 0,1 % frente al dólar. El bitcoin perdió un 3,7 % durante el mes y el ethereum un 11,4 %, con ambas criptomonedas en territorio negativo en lo que va del año.
En lo que respecta al banco central, el mes de mayo marcó un hito importante: el 22 de mayo, Kevin Warsh tomó posesión como presidente de la Reserva Federal, sucediendo a Jerome Powell, quien permanece en la Junta como gobernador. La transición se produce en un momento delicado, con una inflación al consumo del 3,8 % y unos precios al productor del 6,0 %, cifras que dejan poco margen para una flexibilización inmediata de la política monetaria. Los mercados no están descontando recortes de tasas para lo que queda de 2026, y la primera reunión del FOMC dirigida por Warsh está programada para el 17 de junio. El nuevo presidente se enfrenta al reto de equilibrar la presión de la Casa Blanca para que se bajen las tasas con una inflación que sigue estando muy por encima del objetivo.
En Europa, el panorama sigue siendo complejo. El boletín de mediados de mayo del BCE confirmó que la inflación subió al 3 % en abril, impulsada por un aumento de los precios de la energía, que crecieron un 10,9 % interanual. Los datos preliminares de mayo mostraron una inflación en la zona del euro del 2,8 %, con los precios de la energía desempeñando aún un papel decisivo. Los analistas esperan dos subidas de tipos por parte del BCE antes de fin de año, en junio y septiembre, y se prevé que el tipo de depósito aumente del 2 % actual al 2,5 %. Mientras tanto, las estimaciones de crecimiento para la zona del euro en 2026 se han revisado a la baja hasta el 0,8 %.
En el ámbito geopolítico, el mes de mayo trajo avances tangibles en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, aunque al final del mes aún no se había alcanzado un acuerdo definitivo. A mediados de mayo surgieron las primeras señales positivas, con Teherán dispuesto a deshacerse de sus reservas de uranio enriquecido a cambio del levantamiento del bloqueo naval estadounidense. A finales de mes, los negociadores habían llegado a un borrador de acuerdo que exigía la reapertura inmediata del estrecho de Ormuz sin peajes, la retirada de las minas iraníes en un plazo de treinta días y el inicio de las negociaciones nucleares en la siguiente ronda. A fecha de 1 de junio, el acuerdo aún no se ha firmado. Trump declaró que quiere llegar a un acuerdo, pero que no tiene prisa, y envió a Teherán una versión revisada del texto con algunas condiciones adicionales. La firma del acuerdo sigue siendo el principal catalizador para los mercados energéticos y para mantener el clima de confianza que caracterizó el mes.
En el frente ucraniano, el mes ofreció una señal diplomática parcial. Trump logró un alto el fuego de tres días el Día de la Victoria, el 9 de mayo, con la suspensión de los combates y un intercambio de 1.000 prisioneros por cada bando. Una vez que terminó la tregua, las hostilidades se reanudaron rápidamente, con ataques masivos con drones en las semanas siguientes. El proceso de negociación sigue abierto, pero lejos de una solución concreta, con las demandas territoriales rusas aún en el centro del asunto.
Terminamos el mes de mayo con una posición sobreponderada en acciones, mientras que mantenemos una posición neutral en oro y bonos, y ligeramente infraponderada en efectivo. A nivel sectorial, nos decantamos por Tecnología de la Información, Energía y Salud: los dos primeros siguen beneficiándose del ciclo de la inteligencia artificial y de la normalización de los precios de la energía, respectivamente, mientras que el tercero ofrece características defensivas que resultan útiles en un entorno aún incierto.
El mes confirmó lo rápido que un solo acontecimiento diplomático puede cambiar el panorama: la caída de casi el 17 % en los precios del petróleo es el ejemplo más directo. En estos contextos, la gestión táctica es importante, y un enfoque que se actualiza a diario ayuda a ajustar las asignaciones rápidamente cuando el mercado cambia de dirección.
El inicio de junio presenta una agenda repleta. La firma del acuerdo entre EE. UU. e Irán será el primer evento clave: un acuerdo definitivo consolidaría la caída de los precios del petróleo y respaldaría el sentimiento en los mercados de acciones, mientras que un fracaso en las negociaciones podría revertir rápidamente algunas de las ganancias de mayo. En el frente monetario, la reunión del FOMC del 17 de junio —la primera presidida por Warsh— y la reunión del BCE del 11 de junio, en la que se espera una primera subida de tipos, son dos eventos que el mercado seguirá de cerca. La gestión activa sigue siendo el enfoque más adecuado para navegar por una fase en la que la geopolítica, los bancos centrales y la tecnología continúan moviéndose al unísono.
Legend
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CPI: Consumer Price Index GDP: Gross Domestic Product FOMC: Federal Open Market Commitee BOJ: Bank of Japan |
FED: Federal Reserve System EIB: European Investment Bank BOE: Bank of England SNB: Swiss National Bank |
ZEW: Zentrum für Europeische Wirtschaftsforschung (Center for European Economic Research) YoY: Year on Year MoM: Month on Month |
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