Abril de 2026 concluyó con ganancias generalizadas en los principales mercados bursátiles mundiales, invirtiendo la tendencia del mes anterior. La tregua alcanzada entre Estados Unidos e Irán alivió las tensiones geopolíticas y restableció la confianza en los mercados, respaldada por una temporada de resultados en general positiva. La atención de los inversionistas se desplazó gradualmente de los riesgos geopolíticos a los fundamentos económicos, con el sector tecnológico a la cabeza de la recuperación.
En Estados Unidos, el Nasdaq 100 subió un 15,6 %, el S&P 500 un 10,4 % y el Dow Jones un 7,1 %, lo que situó a los tres índices en territorio positivo en lo que va de año. En Europa, la recuperación fue más modesta: FTSE MIB +8,9 %, DAX +7,1 %, Euro Stoxx 50 +5,6 %, CAC 40 +3,8 %, SMI +2,8 % y FTSE 100 +2,0 %. En Asia, el Nikkei lideró el repunte con una ganancia del 16,1 %, seguido por el Hang Seng con un 4,0 % y el CSI 300 con un 8,0 %.
El petróleo crudo WTI cerró a 105 dólares por barril, con un alza del 3,6 % en el mes. La noticia del alto el fuego había provocado inicialmente una caída de los precios, pero las dudas sobre su durabilidad borraron rápidamente esas pérdidas. El oro registró un ligero descenso del 1,1 %. En el frente de las divisas, el dólar se debilitó a lo largo del mes: el franco suizo se apreció un 2,3 % frente al dólar y el euro un 1,5 %. El bitcoin subió un 12,1 % y el ethereum un 7,5 %.
En lo que respecta a los bancos centrales, abril confirmó la postura de esperar y ver que ya se había perfilado en marzo, con las principales autoridades monetarias manteniendo los tipos sin cambios, pero con opiniones internas cada vez más divididas. En su reunión del 29 de abril, la Fed mantuvo los tipos sin cambios en el rango del 3,50 %-3,75 %, pero con una división interna inusual: un miembro votó a favor de una reducción inmediata, mientras que tres pidieron un tono menos acomodaticio en el comunicado. La votación de 8 a 4 marca la mayor división en el FOMC desde octubre de 1992. Los datos del PCE de marzo elevaron la medida de inflación preferida por la Fed al 3,5 % anual, lo que confirma cómo la crisis energética se está trasladando a los precios. Powell, en su última conferencia de prensa como presidente, confirmó que permanecerá en el comité como gobernador. Se espera que Kevin Warsh asuma la presidencia el 15 de mayo, y la primera reunión bajo su liderazgo está programada para junio. Los mercados no están descontando ningún cambio en las tasas para el resto de 2026 y no anticipan recortes ni siquiera en la primera mitad de 2027.
En Europa, el panorama es diferente. El BCE mantuvo los tipos sin cambios en el 2,00 % en su reunión del 30 de abril, en una decisión unánime. Lagarde señaló, sin embargo, que la reunión incluyó un extenso debate sobre diversas opciones, incluida una subida de tipos, lo que indica un debate interno más acalorado que en los últimos meses. Las perspectivas macroeconómicas siguen siendo difíciles: la inflación en la zona del euro alcanzó el 3 % en abril, su nivel más alto en dos años y medio, mientras que el PIB del primer trimestre quedó por debajo de las expectativas. Los mercados esperan una serie de subidas de tipos en la segunda mitad de 2026, y se prevé que la primera se produzca ya en junio. Fráncfort ha aplazado cualquier orientación más concreta hasta las nuevas proyecciones de junio. El Banco de Inglaterra también mantuvo los tipos en el 3,75 %, en línea con las expectativas.
Abril de 2026 marcó la transición de un conflicto abierto a una fase de tregua frágil, sin que aún se vislumbrara una solución definitiva. El presidente Trump anunció la aceptación de un alto el fuego de dos semanas, condicionado a la reapertura del estrecho de Ormuz, con el objetivo declarado de crear una oportunidad para alcanzar un acuerdo más amplio. El alto el fuego entró en vigor el 7 de abril, tras casi cuarenta días de ataques de Israel y Estados Unidos contra Irán y de ataques de represalia por parte de Teherán.
En el frente diplomático, Pakistán asumió el papel de mediador principal, acogiendo las negociaciones entre las partes. Irán presentó una propuesta en dos fases: la reapertura inmediata del estrecho seguida del inicio de conversaciones nucleares, una propuesta que Trump, sin embargo, consideró insatisfactoria. Washington insistió en condiciones consideradas no negociables, incluida la transferencia de todas las reservas de uranio enriquecido fuera de Irán, mientras que Teherán condicionó cualquier avance al levantamiento inmediato del bloqueo naval y las sanciones. Trump extendió la tregua para dar más margen a la negociación, pero las posiciones de ambas partes siguen muy distantes.
El estrecho de Ormuz sigue siendo el tema central: su reapertura es tanto una condición como un objetivo de las negociaciones, con efectos directos en los mercados energéticos mundiales. El expediente nuclear, pospuesto a una segunda fase de las conversaciones, sigue representando el tema más complejo de resolver.
Cerramos abril de 2026 con una posición constructiva. Tenemos sobreponderación en renta variable, una ligera sobreponderación en oro, mientras que la posición en bonos se mantiene neutral y la de efectivo presenta una ligera infraponderación. A nivel sectorial, nos decantamos por Energía, Tecnología de la Información y Materiales, sectores que se han beneficiado en mayor o menor medida del entorno actual, caracterizado por unos precios de la energía persistentemente elevados y el retorno de los inversionistas a los temas de crecimiento estructural.
El mes confirmó lo rápido que puede cambiar el mercado, como lo demostraron los movimientos del precio del petróleo, que cayó bruscamente ante la noticia del alto el fuego y se recuperó casi por completo en pocos días. En un contexto así, la gestión táctica marca la diferencia. Nuestro producto de asignación de activos opera utilizando señales diarias que nos permiten aumentar o reducir rápidamente la exposición a la renta variable, adaptando nuestro posicionamiento a la evolución del mercado.
El inicio de mayo sigue desarrollándose en un contexto de incertidumbre. El alto el fuego se mantiene, pero las negociaciones entre Washington y Teherán siguen siendo complejas, con posiciones aún muy distantes en la cuestión nuclear y el estrecho de Ormuz. La gestión activa sigue siendo el enfoque más adecuado para navegar por una fase en la que un solo acontecimiento diplomático puede alterar rápidamente el panorama.
Legend
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CPI: Consumer Price Index GDP: Gross Domestic Product FOMC: Federal Open Market Commitee BOJ: Bank of Japan |
FED: Federal Reserve System EIB: European Investment Bank BOE: Bank of England SNB: Swiss National Bank |
ZEW: Zentrum für Europeische Wirtschaftsforschung (Center for European Economic Research) YoY: Year on Year MoM: Month on Month |
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