Der April 2026 endete mit breiten Kursgewinnen an den wichtigsten globalen Aktienmärkten, womit sich der Trend des Vormonats umkehrte. Der zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran geschlossene Waffenstillstand entschärfte die geopolitischen Spannungen und stellte das Marktvertrauen wieder her, unterstützt durch eine insgesamt positive Berichtssaison. Der Fokus der Anleger verlagerte sich allmählich von geopolitischen Risiken hin zu wirtschaftlichen Fundamentaldaten, wobei der Technologiesektor die Erholung anführte.
In den Vereinigten Staaten legte der Nasdaq 100 um 15,6 %, der S&P 500 um 10,4 % und der Dow Jones um 7,1 % zu, womit alle drei Indizes seit Jahresbeginn im Plus lagen. In Europa fiel die Erholung verhaltener aus: FTSE MIB +8,9 %, DAX +7,1 %, Euro Stoxx 50 +5,6 %, CAC 40 +3,8 %, SMI +2,8 % und FTSE 100 +2,0 %. In Asien führte der Nikkei die Erholung mit einem Plus von 16,1 % an, gefolgt vom Hang Seng mit 4,0 % und dem CSI 300 mit 8,0 %.
WTI-Rohöl schloss bei 105 USD pro Barrel, was einem Anstieg von 3,6 % im Monatsverlauf entspricht. Die Nachricht vom Waffenstillstand hatte die Preise zunächst sinken lassen, doch Zweifel an dessen Dauerhaftigkeit glichen diese Verluste schnell wieder aus. Gold verzeichnete einen leichten Rückgang von 1,1 %. An den Devisenmärkten schwächte sich der Dollar im Laufe des Monats ab: Der Schweizer Franken legte gegenüber dem Dollar um 2,3 % zu, der Euro um 1,5 %. Bitcoin legte um 12,1 % und Ethereum um 7,5 % zu.
Was die Zentralbanken betrifft, so bestätigte sich im April die bereits im März eingegangene abwartende Haltung, wobei die wichtigsten Währungsbehörden die Zinsen unverändert ließen, intern jedoch zunehmend geteilter Meinung waren. Auf ihrer Sitzung am 29. April beließ die Fed die Zinsen unverändert im Bereich von 3,50 % bis 3,75 %, wobei es jedoch zu einer ungewöhnlichen internen Spaltung kam: Ein Mitglied stimmte für eine sofortige Senkung, während drei Mitglieder einen weniger akkommodierenden Ton in der Erklärung forderten. Das Abstimmungsergebnis von 8 zu 4 markiert die größte Uneinigkeit im FOMC seit Oktober 1992. Die PCE-Daten vom März ließen den von der Fed bevorzugten Inflationsmaßstab auf 3,5 % im Jahresvergleich steigen, was bestätigt, wie sich der Energieschock auf die Preise auswirkt. Powell bestätigte bei seiner letzten Pressekonferenz als Vorsitzender, dass er dem Ausschuss als Gouverneur angehören werde. Kevin Warsh wird voraussichtlich am 15. Mai den Vorsitz übernehmen, wobei die erste Sitzung unter seiner Leitung für Juni angesetzt ist. Die Märkte preisen für den Rest des Jahres 2026 keine Zinsänderungen ein und rechnen auch in der ersten Hälfte des Jahres 2027 nicht mit Senkungen.
In Europa sieht das Bild anders aus. Die EZB beließ die Zinsen bei ihrer Sitzung am 30. April einstimmig bei 2,00 %. Lagarde merkte jedoch an, dass die Sitzung eine ausführliche Diskussion verschiedener Optionen, einschließlich einer Zinserhöhung, beinhaltete, was auf eine lebhaftere interne Debatte als in den letzten Monaten hindeutet. Die makroökonomischen Aussichten bleiben schwierig: Die Inflation in der Eurozone erreichte im April 3 %, ein Zweieinhalbjahreshoch, während das BIP im ersten Quartal hinter den Erwartungen zurückblieb. Die Märkte erwarten eine Reihe von Zinserhöhungen in der zweiten Jahreshälfte 2026, wobei der erste Schritt bereits im Juni erwartet wird. Frankfurt hat konkretere Leitlinien auf die neuen Prognosen im Juni verschoben. Auch die Bank of England beließ die Zinsen erwartungsgemäß bei 3,75 %.
Der April 2026 markierte den Übergang von einem offenen Konflikt zu einer Phase fragiler Waffenruhe, wobei eine endgültige Lösung noch nicht in Sicht war. Präsident Trump kündigte die Zustimmung zu einem zweiwöchigen Waffenstillstand an, der von der Wiederöffnung der Straße von Hormus abhängig war und dessen erklärtes Ziel darin bestand, die Möglichkeit für ein umfassenderes Abkommen zu schaffen. Der Waffenstillstand trat am 7. April in Kraft, nach fast vierzig Tagen israelisch-amerikanischer Angriffe auf den Iran und Vergeltungsschlägen aus Teheran.
Auf diplomatischer Ebene übernahm Pakistan die Rolle des Hauptvermittlers und war Gastgeber der Verhandlungen zwischen den Parteien. Der Iran legte einen zweistufigen Vorschlag vor: die sofortige Wiederöffnung der Meerenge, gefolgt von der Aufnahme von Atomgesprächen – ein Vorschlag, den Trump jedoch als unbefriedigend erachtete. Washington bestand auf Bedingungen, die als nicht verhandelbar galten, darunter die Verbringung aller Bestände an angereichertem Uran aus dem Iran, während Teheran jeglichen Fortschritt von der sofortigen Aufhebung der Seeblockade und der Sanktionen abhängig machte. Trump verlängerte die Waffenruhe, um weiteren Verhandlungsspielraum zu schaffen, doch die Positionen beider Seiten liegen weiterhin weit auseinander.
Die Straße von Hormus bleibt das zentrale Thema: Ihre Wiederöffnung ist sowohl eine Bedingung als auch ein Ziel der Verhandlungen und hat direkte Auswirkungen auf die globalen Energiemärkte. Das Atomdossier, das auf eine zweite Phase der Gespräche verschoben wurde, stellt weiterhin das komplexeste zu lösende Problem dar.
Wir schließen den April 2026 mit einer konstruktiven Positionierung ab. Wir sind in Aktien übergewichtet, in Gold leicht übergewichtet, während Anleihen neutral bleiben und Barmittel leicht untergewichtet sind. Auf Sektorebene bevorzugen wir Energie, Informationstechnologie und Rohstoffe – Sektoren, die in unterschiedlichem Maße vom aktuellen Umfeld profitiert haben, das durch anhaltend hohe Energiepreise und die Rückkehr der Anleger zu strukturellen Wachstumsthemen gekennzeichnet ist.
Der Monat hat gezeigt, wie schnell sich der Markt verändern kann, wie die Ölpreisbewegungen verdeutlichen, die nach der Nachricht vom Waffenstillstand stark einbrachen und sich innerhalb weniger Tage fast vollständig erholten. In einem solchen Umfeld macht taktisches Management den entscheidenden Unterschied. Unser Asset-Allocation-Produkt arbeitet mit täglichen Signalen, die es uns ermöglichen, das Aktienengagement schnell zu erhöhen oder zu reduzieren und unsere Positionierung an die Marktentwicklungen anzupassen.
Der Beginn des Monats Mai spielt sich weiterhin vor einem Hintergrund der Unsicherheit ab. Der Waffenstillstand hält, doch die Verhandlungen zwischen Washington und Teheran bleiben komplex, wobei die Positionen in der Atomfrage und bezüglich der Straße von Hormus nach wie vor weit auseinanderliegen. Aktives Management bleibt der geeignetste Ansatz, um eine Phase zu meistern, in der eine einzige diplomatische Entwicklung die Lage rasch verändern kann.
Legend
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CPI: Consumer Price Index GDP: Gross Domestic Product FOMC: Federal Open Market Commitee BOJ: Bank of Japan |
FED: Federal Reserve System EIB: European Investment Bank BOE: Bank of England SNB: Swiss National Bank |
ZEW: Zentrum für Europeische Wirtschaftsforschung (Center for European Economic Research) YoY: Year on Year MoM: Month on Month |
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